近来，以加州鲈、叉尾鮰、鳗鲡为代表的众多淡水产品价格持续上涨，这被视为日本核污排海背景下淡水产品更为安全，替代海水产品带来淡水养殖产业发展的新机遇。民生证券发布水产行业专题报告指出，水产工厂化养殖能够有效控制饲料来源，对于水质和环境要求很高，能够充分保障水产品的质量和安全，淡水养殖景气度因此有望提升。综合而言，此次事件对国内消费者的对海产品选择和信心带来一定的挑战，但同时也为国内的水产市场提供了调整的机会，淡水养殖行业有望直接受益于替代效应，长期成长空间或将打开。

报告中还提到，特水料与淡水养殖为饲料产业新增长极，饲料企业向下游养殖延伸很有必要，部分上市企业已经进行了前瞻布局，如海大集团的对虾和黑鱼养殖、大北农淡水鱼和罗氏沼虾养殖、天马科技（证券代码：603668.SH）的鳗鲡养殖等。

水产市场正迎来重新洗牌

淡水养殖有望面临新机

随着国民经济持续向好发展及人们消费水平的提高，居民饮食消费观念正从“温饱型”向“质量型”、“健康型”转变。其中，水产品作为低脂且优质的蛋白质食物，含有丰富的人体所需微量元素及DHA、EPA等，具有辅助降血脂、畅通血管的功效，预防心脑血管疾病；同时又具有健脑益智的作用，有助于增强记忆力、集中注意力与提高理解能力，老年人补充DHA还能有助于活跃思维，预防老年痴呆症。符合现代人健康养生的生活需求，在膳食结构中的比重不断增加，这也促使了我国水产品需求持续增长。

下游需求的旺盛，促使我国水产品供应的整体上升，作为世界最大的水产品生产国，中国在2022年生产了全球34%的水产品。1978至2022年，我国水产品产量由465.4万吨增长至6868.8万吨，CAGR达6.3%。

与此同时，为了保护海洋和内陆水域环境生物资源，我国近年出台了一系列政策严格控制捕捞强度，2022年海水和淡水捕捞占我国水产品供应的比重不到两成。旺盛的下游需求和逐渐见顶的野生捕捞带来的供应限制，使得水产养殖成为我国水产产量增长的主要来源。其中，淡水养殖产量和占比更是呈逐步扩张态势。2000-2022年，我国淡水养殖产量从1308.9万吨涨至3284.9万吨，CAGR达到4.3%，占水产品整体供应的比重从35.3%涨至47.8%，且以鱼类为主要养殖品种。

在新的背景下，相较于捕捞，水产养殖增量更为可期。从淡水养殖方式来看，工厂化养殖具有高效、安全、节约等优点，面对日本核污水排放，安全的养殖水源和环境条件，确保养殖产品符合安全标准，前景更为广阔，这也意味着天马科技等一众规模化养殖企业有望从新一轮变革中率先受益。

传导效应下

特水料正成为产业新增长极

受益于下游水产品市场的蓬勃发展以及养殖模式的强劲增长势头，水产饲料市场同样处于趋势性增长的过程中。其中，营养价值更高的特种水产品消费需求还有很大增长空间。2021年我国特种水产饲料产量为220.8万吨，占水产饲料总产量仅9.3%。

另外，相对于普通饲料，特水料在研发和生产工艺上具备更高壁垒。供给方式上，国内未来更多特种经济动物实现规模化养殖，将带动特种水产配合饲料行业进一步扩容。

从消费端的角度来看，若相关海水产品的消费产生实质性冲击，可能将对海水养殖规模产生影响，其应用配合饲料有一定传导效应，但诸如天马科技这样的上市企业，布局了淡水鳗鲡养殖业的八大省份、万亩基地和国家级农业产业园的建设，将进一步拓展淡水特种饲料的市场占有率，弥补海水饲料可能缩量的影响。

可以说，国内淡水产品市场布局加码，规模化淡水产品全产业链企业将进一步受益。以鳗鲡为代表的产业持续加快整合，传统家庭作坊式的养殖户将因养殖成本、政策门槛等原因逐渐退出舞台，加上近几年鳗苗捕获量的减少、鳗鱼存塘量持续出清等原因，将进一步给以天马科技为代表的全产业链企业带来机遇。如今，鳗鲡等淡水产品价格上涨，又逢中秋国庆消费旺季，消费趋势持续向好。

不破不止，不塞不流，不止不行。可以预见的是，此次事件短期内将对消费者在水产品选择上产生一定影响，但是对于像天马科技这样深耕特种淡水养殖的行业头部企业而言，凭借已积累的深厚优势与竞争力，在水产市场迎来重磅调整的新背景中必将迎来发展新蓝海。